Wrapped 資産とデリバティブ資産（WBTC・LST・LRT・ブリッジ wrapped）

Wrapped 資産は、ある資産を別のブロックチェーン・プロトコル上で利用可能にするために「ラップ（包む）」する仕組みで生まれるトークンである。元の資産（BTC・ETH・SOL・現実世界の資産など）をロックし、その証明として別チェーン・別プロトコル上に 1:1 ペッグの新トークンを発行する。Liquid Staking Token（LST）・Liquid Restaking Token（LRT）もこのカテゴリに属し、ステーキングした ETH を「流動化」させる派生資産として機能する。本記事はこれらの仕組み・リスク・担保としての活用を整理する。情報カットオフ ~2025-08、confidence: medium 固定（2026-06 時点での外部再検証は未実施）。

Wrapped BTC（WBTC）

WBTC（Wrapped Bitcoin）は EVM 上で使える Bitcoin 担保トークンの最大規模の実装である。BitGo・Kyber・Ren が 2019 年に立ち上げた。

仕組みは以下の通りである。ユーザーは BTC を KYC 済みのマーチャントに送金し、マーチャントがカストディアン（BitGo）に BTC を入金する。カストディアン（BitGo）が ERC-20 トークン WBTC を Mint してユーザーに送付する。逆方向（WBTC → BTC）は Burn してカストディアンが BTC を返却する。

信頼モデルの問題として、WBTC は中央集権的なカストディアン（BitGo）への信頼を必要とする。2023 年 8 月に BitGo が WBTC のカストディアンを変更する計画（Justin Sun 関連企業 BiT Global への移管）を発表したことで、DeFi コミュニティが中央集権リスクへの懸念を強め、Aave は WBTC の担保受け入れ比率を引き下げた。

代替として、tBTC（Threshold Network、分散型マルチシグ保管）・renBTC（廃止）・cbBTC（Coinbase が発行、2024 年）が存在する。Solana では sBTC（Stacks エコシステム）が Bitcoin 担保 wrapped トークンを提供する。

Liquid Staking Token（LST）

LST（Liquid Staking Token）は Proof of Stake チェーンで ETH 等をステーキングした際の「流動性レシート」として機能するトークンである。

Ethereum は 2022 年 9 月の The Merge で PoW から PoS に移行したが、ステーキングには 32 ETH の最低要件と「引き出しロック」が課されていた。この問題を解決したのが Liquid Staking プロトコルである。

Lido Finance（stETH）

Lido Finance は最大の Liquid Staking プロトコルで、stETH（staked ETH）を発行する。ユーザーが ETH を Lido に預けると、毎日リベース（stETH 残高が自動増加）する形でステーキング報酬が還元される。2025 年時点で Lido の staked ETH は ~1000 万 ETH 規模で、Ethereum PoS の バリデータセット中で最大のシェアを持つ。DeFi での担保として広く受け入れられており、Aave・Curve・Compound で使用可能。

wstETH（Wrapped stETH）はリベースを排除した「積み上がり型」の LST バリアントで、残高は変わらず価値が上昇する設計。ERC-4626 的な share トークンとしてブリッジに適している。

Rocket Pool（rETH）

Rocket Pool は分散型 Liquid Staking プロトコルで、「Node Operator」が 8 ETH + RPL 担保でミニプールに参加する設計。中央集権リスクを分散化した代替 LST として DeFi ユーザーに支持されている。

Solana の mSOL・jitoSOL

Solana にも同様の LST（Marinade Finance の mSOL・Jito の jitoSOL）が存在する。jitoSOL は MEV 収益の一部をステーカーに還元するため、通常の staking より高利回りを提供する。

Liquid Restaking Token（LRT）

LRT（Liquid Restaking Token）は EigenLayer の「Restaking」概念から生まれた派生資産である。Restaking は Ethereum の PoS セキュリティ（staked ETH）を他のプロトコル（AVS：Actively Validated Services）のセキュリティに再利用する仕組みで、2024 年に EigenLayer が本格展開した。

weETH（Wrapped eETH）は ether.fi が提供する Liquid Restaking Token の最大規模の実装である。ether.fi は Ethereum バリデータの鍵管理をノード委任し、ステーキング報酬に加えて EigenLayer のポイント・AVS 報酬を組み合わせた利回りを提供する。weETH は DeFi プロトコルで担保として広く受け入れられ、2025 年時点で TVL は数十億ドル規模。

eETH/weETH・rsETH・ezETH・pufETH など複数の LRT が競合しており、それぞれ AVS の選択・スラッシュリスク管理・ポイント配分が異なる。LRT はステーキング + Restaking + DeFi 活用を組み合わせた「スタック利回り」を提供するが、スラッシュリスクが二重（Ethereum PoS + AVS）になるため、リスク評価が複雑になる。

ブリッジ Wrapped 資産

クロスチェーンブリッジは一方のチェーンで資産をロックし、他方のチェーンで wrapped 版を Mint する仕組みで異なるブロックチェーン間の資産移動を実現する。

主要ブリッジと wrapped 資産の例：

• Ethereum → Solana：Wormhole の wrapped ETH（wETH on Solana）
• Ethereum → Arbitrum：公式 Arbitrum ブリッジの ETH（ネイティブ）・ERC-20 トークン
• Bitcoin → Ethereum：WBTC・tBTC（前述）

ブリッジリスクは DeFi の最大の攻撃面の 1 つである。2022 年に Wormhole（$320M）・Ronin（$625M）・Nomad（$190M）と、ブリッジハックが相次いだ。ロックされた資産を保持するスマートコントラクトが攻撃対象となり、Mint 側の wrapped トークンが担保を失う「脱ペッグ」が起きる。信頼モデルの観点から、楽観的ブリッジ（Optimistic Rollup の公式ブリッジ）・ZK 証明ブリッジ・マルチシグブリッジ・SGX 使用ブリッジではリスクプロファイルが大きく異なる。

Wrapped 資産の担保としての活用

Wrapped 資産・LST・LRT の主要な活用先は DeFi の担保ポジションである。

担保活用の典型戦略は、LST/LRT を Lending プロトコルに担保として預け、ステーブルコインを借り入れて更に LST/LRT を購入するレバレッジドステーキング（ループ戦略）である。利回りが借入金利を上回る場合に正の利ざやが生まれるが、価格変動・清算リスク・スラッシュリスクを複合して管理する必要がある。